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，牛市可能超过投资者预期，国外市场的经验，大牛市中证券股票会暴涨，目前。市场上证券公司只有中信一家，所以，集万千宠爱于一身的中信证券可能涨过头。雅戈尔光是参股证券公司，唯一的一家上市证券公司的影子股，这个价值就被低估了。”
光是“券商影子股”这个名词，一下子就让张伟扬名了。
因为。这个名词过去没有过，是新发明的。
业内人士闻言，也不禁感慨，小伙伴公司的水平！
很多市场分析人士，纷纷的挖小伙伴公司的老底，将小伙伴公司过去投资和投机经历都给挖掘出来，无数投机者纷纷叹为观止。
小伙伴公司的投机之路，是10万美元起步，至今已经增值到3亿美元规模。截至目前为止，已经是3000倍回报率，年化投资回报率超过400％；这种回报率堪称是神话！
无数投资者和投机者，开始膜拜小伙伴公司，似乎想要学习到什么。
不过，小伙伴公司很干脆，推荐格雷厄姆的《有价证券分析》、《财务报表解读》、《聪明的投资人》，以及费雪的《怎样选择成长股》、《股市投资致富之道：投资大师费雪教你怎样炒股》、《保守型投资者夜夜安寝》、《财务分析研究基础》。
另外谨慎推荐彼得林奇《彼得。林奇的成功投资》、《战胜华尔街》、《彼得。林奇教你理财》。
另外就是大卫。斯文森的《不落俗套的成功》。
推荐之后。小伙伴价值投资公司表示说道：“懂就是懂，不懂就是不懂。”
至于读了这些书。人们能悟出什么，小伙伴公司只能摊手。再牛逼的书，也不是什么人读，都能顿悟的。
格雷厄姆是价值投资的鼻祖，他奠定了证券投资价值分析的基础，基本上。后来所有的价值分析理论，都脱离不了他的框架。
费雪告诉投资者，要选择一些成长企业，跟企业一起成长。
大卫。斯文森则是专业的学者，把再平衡和分散投资和投资组合理念。运用到机制。其理论和实践让大卫。斯文森，既在学术上获得认可，长期投资收益率也非常稳定，成为了组合投资理论的教父。
彼得林奇的书告诉投资者，普通人也可以取得良好的收益率，只需要留意生活和身边的事物，基于常识和自己的能力圈，也可以找到伟大的公司。比如，彼得林奇本人就是身体力行，经常周末陪同家人去逛超市，就会留意超市的服务态度、人流量，觉得还可以，股票价格还不算贵的情况下，林奇可能就买入自己逛的那家超市的股票。甚至，林奇的孩子特别喜欢吃一种冰激凌，于是，他觉得这种冰激淋相对于其他冰激凌具备优势，然后，又买入了某个冰激凌公司的股票……
这么多大师，既是理论上非常成功，更是实践上成功，每个人的复合收益率，都是非常惊人。
所以说，投资行业的大师理论是不是牛逼，很简单——大师别光说不练，写一本著作，至少要赚取几百倍至几万倍的资金才有说服力。
价值投资之所以有说服力，是因为——每一个价值投资大师，都是事业上非常成功，已经成为亿万富翁之后，才开始写书。
格雷厄姆、巴菲特、费雪、彼得林奇，他们都是从穷小子，通过自己的实践，退休之前，成为了亿万富翁。之后，纯粹赚钱的心思淡了，格雷厄姆在50年代，已经是世界上最大的投资公司老板，却决定解散公司，去大学教书。
巴菲特和芒格，也是大量好为人师，不断用文字和语言，传授价值投资的理念。
彼得林奇是连续十多年华尔街冠军经理人，拿着上亿美元佣金，功成身退。退休之后，更好的陪伴家人，以及写写书，谈谈他的理论。当然了，彼得林奇对股票算得上热爱，几乎是在任何一个场合，发表演讲，话题几乎全部都是跟股票投资有关。
费雪不如他们有钱，但也是一个有钱人。而且，费雪还培养他能力平庸的儿子，子承父业，继续炒股为业。费雪成功的让他的儿子认识到，他是平庸的不是投资天才。于是费雪的儿子，投资非常保守，所以长期获得正回报。能让自己的子女正确的认识自身能力，也说明费雪教育人也有一手。
反倒了一些赌徒，投机者们，写的书毫无说服力。一个劲的鼓吹发财绝技，强调短期内如何发财。
最热衷投机的莫过于台湾人。80年代的台湾，股票市场从1000多点涨到1。2万点。整个台湾所有家庭，全部都从土鳖，变成了暴发户。几乎所有的家庭主妇，都变成了阔太太。然后呢……股票崩盘，跌成了2000点。无数当年成功的投机家，纷纷都破产，或者丢掉了饭碗。
然后，在90年代中国a股市场出现了，台湾的投机赌徒们，纷纷到内地“传道”。内地的股市，大行其道的k线分析和技术指标，而这些赌术如贵真的稳赚不赔。台湾当年几百万“成功”的赌徒，为什么又重新变穷了呢？
——很少有例外，几乎所有的技术分析的大师，利文摩尔、江恩，基本都是从巨富到破产赤贫。
箱体理论的作者，也是十八个月赚了百万美元之后，其后，投资业绩一般，需要靠着演讲和出书赚钱。
发明了dmi、sar、rsi、mom、atr、adx等等经典技术指标的技术分析威尔斯。威尔德，虽然靠着他的技术指标赚了千万美元功成身退，但晚年却一再发表文章，让投资者放弃这些技术指标。
价值投资的大师，晚年纷纷都是亿万富翁！
而技术分析去预测股价波动的赌徒，能带着不俗的收益退休的，则是很少。
这就是赌术和投资的差距！
赌术，小花样短期内再成功，也不过是小花样，出来混迟早要还的。
至于价值投资，则并不是赚赌场里面其他赌客的钱，而是赚取公司的盈利回报。所以，价值投资者厌恶看不懂的东西，尽量回避这些。主动收缩投资范围，将投资范围缩小到自己能够理解的“能力圈”。在价值投资的领域，不是懂太多的聪明人才能发财，而是一些主动认识自己的能力不足，承认阻击不足，规避这些不足，难以判断的领域冒险，
正是因此，价值投资主动回避了风险，虽然，也可能错过了一些暴利。但是，这又如何呢？市场上利润是赚不完的，更重要的安全边际和对风险的控制。（未完待续。。）
ps：ps：感谢星之逍遥大地、忆日、六月天哥哥和妹妹月票支持。
正文 第三百九十四章 布局A股市场（三）
小伙伴价值投资公司，目前在美股和港股市场，投资和投机并重。尤其是是在美股市场，说是投资，也没人信啊。
不过，在国内a股市场，小伙伴公司还是秉承价值投资的理念，选择的公司都是一些值得长期持有，具备持续盈利、高分红等等特诊的股票。
投资了雅戈尔仅仅是一例，接下来，小伙伴公司又开始投资贵州茅台。
茅台的利润率不用多说，几乎是一台印钞机！
作为国内酱香型白酒的王者，茅台酒厂的毛利率超过93％！目前国内上市公司中，没有哪一家公司，毛利率能赶得上茅台。
如果巴菲特出生在中国，肯定不会买什么可口可乐，而是果断的重仓茅台。因为，从商品的毛利率和净资产收益率，以及品牌无形中的商誉。
中国a股唯一的实惠，可能就是商誉不算净资产里面，国外很多公司品牌知名度商誉都算进资产，所以，海外有些知名度很高的公司，资产是比较虚，不像中国一些大品牌，品牌商誉即使估值百亿几百亿，但不不会计入资产中，商誉之类的无形资产不算入资产中，当然了，如果卖掉公司，倍收购，商誉品牌肯定都要折算成真金白银。茅台之类的企业，早年净资产收益率高，主要是因为商誉品牌笔算资产，所以，倍低估了。类似于一些导演和演员，刚刚出道时，片酬很低廉，低估了他们的自身的价值，所以，小成本电影容易赚大票房。后来给更多钱。有些导演和演员反而亏本，因为，他们的片酬已经涨上去了。但才华能力未必比以前提升多少。
无形资产倍低估，这是茅台上市以来。利润持续增长的根本原因。人们仅下意识觉得，白酒是夕阳产业，尤其是90年代曾经因为假酒事故，白酒陷入多年的低迷，也是人们对白酒的偏见，深入骨髓。即使的茅台，在资本市场真正成为标志，还要等到百元、两百元以上的股价。成为股王之后！
茅台成为百元股王之后，人们就经常关注股价超越茅台的新股王。结果——任何一个新股王，在股价超越茅台不久，迅速就会跌成狗。仿佛，股价超越茅台，成为了不祥之兆！为什么呢？原本，垃圾股一堆，你躲在一旁，也没有人扒你的黑底。一旦超越了茅台之后，人们就开始研究这些公司。对其进行扒皮，结果，一个又一个股王。就经不起考验，所以，一代代的股王，股价超越茅台就是见光死，很快就从最牛的股票，跌成最熊的股票！
茅台在未来是常青树一般的王者，不是谁想要超越就超越的！
想要超越茅台，就得经得起考验！业绩、声誉、道德等等各方面都要接受考验，稍微有点差池。就会遭到捧杀效应。
06年茅台的股价还不算太贵，每股才40多元人民币。当然了。茅台未来涨幅也并不是很夸张，也就涨到了每股200多元。从股票涨幅的角度来看，遍地都是十倍股、二十倍股、三十倍股的a股市场中，茅台在牛市中的表现，根本就不够看。
当然了，很多的优秀企业，在牛市里面涨幅都未必比得上垃圾企业。关键是，垃圾企业涨上去之后，没有业绩可以支撑，未来还是会跌成狗。
而像茅台这种企业，盈利和分红，足以让其在未来穿越牛熊，让持有者获得超过地产投资的回报率。超过地产的回报率，这可是非常巨大的收益率。要知道……巴菲特的投资回报率，远逊色目前中国的地产商，甚至是一些买房者。
也只有茅台这种企业，可以有底气完爆地产行业的暴利。但是，茅台这种酒，毕竟是小众市场的酒，一年顶多能卖到一千多万瓶两千多万瓶，想要让全国所有人每年都喝一瓶茅台，只能是酒粉们疯了，因为买了白酒股，完全屁股决定脑袋，整天在妄想。
当然了，目前茅台每年营收还不到50亿元，利润大约有35亿，扣除各种费用后净利润15亿元。之所以，相对于营收，最终只剩下15亿元的净利润。主要是茅台是税率比一般的企业要高的多，毕竟是暴利嘛，另外，茅台的广告开支也是惊人，一年广告费是至少超过十亿的。每年央视上的黄金广告标王，目前主要是茅台、五粮液之类的高端白酒企业在争夺。为了维持品牌知名度，广告不要钱的砸，也是正常的。
“茅台每股净资产5。3元，股价43元，是不是太贵了？”张伟有点不安。
如果是买入互联网企业，不考虑市净率，但茅台上市之初，还被喊成夕阳产业，无人问津。市净率居然达到8倍多，无疑让人感觉到有点不安。
王启年经常让众人读价值投资，至少，格雷厄姆可不敢买这么贵的股票。格